PPI持續(xù)走低折射中國制造轉(zhuǎn)型中長期困境
2012-10-18 來源：南方都市報
PPI持續(xù)下行趨勢表明庫存沖擊仍繼續(xù)發(fā)酵，同時價格周期與利潤周期的同步特征進(jìn)一步顯現(xiàn)。企業(yè)正用當(dāng)前較低的銷售收入抵扣較高的存貨成本，因此也陷入“三明治陷阱”，兩頭受到擠壓，利潤空間被大大壓縮。
制造業(yè)企業(yè)盈利的持續(xù)下滑和偏高的資金成本是約束制造業(yè)投資的主要因素，而去產(chǎn)能的壓力也使制造業(yè)投資進(jìn)一步承壓，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)見底信號延后。
9月份，創(chuàng)下35個月以來新低的PPI(生產(chǎn)者物價指數(shù))數(shù)據(jù)再次驗證了中國實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的艱辛和中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型的中長期困境。
從根本上講，中國當(dāng)前PPI的大幅回落是內(nèi)外需萎縮疊加造成的。9月份，PPI同比下降3.6%，連續(xù)七個月出現(xiàn)負(fù)增長雖不能說中國已經(jīng)存在通縮風(fēng)險，但絕對可以說，需求萎縮導(dǎo)致價格大跌的情況還是現(xiàn)實。
PPI持續(xù)下行趨勢首先表明庫存沖擊仍然繼續(xù)發(fā)酵。9月份PPI同比增幅從7月份的-2.9%降至-3.6%，遠(yuǎn)低于過去十年平均值的2.5%左右，環(huán)比也低于過去十年平均值的0.4%，表明對工業(yè)品需求依舊疲軟，工業(yè)企業(yè)仍然處于去庫存化階段。當(dāng)前的情況是，企業(yè)正在用當(dāng)前較低的銷售收入用來抵扣較高的存貨成本，企業(yè)因此也陷入“三明治陷阱”，兩頭受到擠壓，利潤空間大大被壓縮。由于后期需求不容樂觀，大部分企業(yè)對原料采購持謹(jǐn)慎態(tài)度，導(dǎo)致最終需求不旺，零售庫存對供應(yīng)商庫存消化幅度有限，企業(yè)進(jìn)一步補(bǔ)庫存動力不足。可以預(yù)期的是，即便是補(bǔ)庫存可能也只是階段性補(bǔ)庫存，難以進(jìn)入補(bǔ)庫存的良性循環(huán)，PPI下行難以在短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)。
價格周期與利潤周期的同步特征正在進(jìn)一步顯現(xiàn)。隨著PPI持續(xù)負(fù)增長，工業(yè)企業(yè)也出現(xiàn)全行業(yè)、全產(chǎn)業(yè)鏈利潤的大幅下滑，企業(yè)深陷“需求萎縮型”產(chǎn)能過剩困局。去年年底北京大學(xué)曾經(jīng)對東部沿海地區(qū)的3000家中小企業(yè)做過一次調(diào)查。調(diào)查報告顯示，被調(diào)查企業(yè)平均利潤比上年縮水了30%-40%。隨著原材料和勞動力成本上漲，很多企業(yè)無法靠更好的品牌建設(shè)和更先進(jìn)的技術(shù)運用來保持利潤，再加上海外需求萎縮，訂單銳減，很多企業(yè)目前的運轉(zhuǎn)狀態(tài)平均僅能達(dá)到產(chǎn)能的71%。
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制造業(yè)企業(yè)盈利的持續(xù)下滑和偏高的資金成本是約束制造業(yè)投資的主要因素，而去產(chǎn)能的壓力也使制造業(yè)投資進(jìn)一步承壓，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)見底信號延后。
9月份，創(chuàng)下35個月以來新低的PPI(生產(chǎn)者物價指數(shù))數(shù)據(jù)再次驗證了中國實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的艱辛和中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型的中長期困境。
從根本上講，中國當(dāng)前PPI的大幅回落是內(nèi)外需萎縮疊加造成的。9月份，PPI同比下降3.6%，連續(xù)七個月出現(xiàn)負(fù)增長雖不能說中國已經(jīng)存在通縮風(fēng)險，但絕對可以說，需求萎縮導(dǎo)致價格大跌的情況還是現(xiàn)實。
PPI持續(xù)下行趨勢首先表明庫存沖擊仍然繼續(xù)發(fā)酵。9月份PPI同比增幅從7月份的-2.9%降至-3.6%，遠(yuǎn)低于過去十年平均值的2.5%左右，環(huán)比也低于過去十年平均值的0.4%，表明對工業(yè)品需求依舊疲軟，工業(yè)企業(yè)仍然處于去庫存化階段。當(dāng)前的情況是，企業(yè)正在用當(dāng)前較低的銷售收入用來抵扣較高的存貨成本，企業(yè)因此也陷入“三明治陷阱”，兩頭受到擠壓，利潤空間大大被壓縮。由于后期需求不容樂觀，大部分企業(yè)對原料采購持謹(jǐn)慎態(tài)度，導(dǎo)致最終需求不旺，零售庫存對供應(yīng)商庫存消化幅度有限，企業(yè)進(jìn)一步補(bǔ)庫存動力不足。可以預(yù)期的是，即便是補(bǔ)庫存可能也只是階段性補(bǔ)庫存，難以進(jìn)入補(bǔ)庫存的良性循環(huán)，PPI下行難以在短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)。
價格周期與利潤周期的同步特征正在進(jìn)一步顯現(xiàn)。隨著PPI持續(xù)負(fù)增長，工業(yè)企業(yè)也出現(xiàn)全行業(yè)、全產(chǎn)業(yè)鏈利潤的大幅下滑，企業(yè)深陷“需求萎縮型”產(chǎn)能過剩困局。去年年底北京大學(xué)曾經(jīng)對東部沿海地區(qū)的3000家中小企業(yè)做過一次調(diào)查。調(diào)查報告顯示，被調(diào)查企業(yè)平均利潤比上年縮水了30%-40%。隨著原材料和勞動力成本上漲，很多企業(yè)無法靠更好的品牌建設(shè)和更先進(jìn)的技術(shù)運用來保持利潤，再加上海外需求萎縮，訂單銳減，很多企業(yè)目前的運轉(zhuǎn)狀態(tài)平均僅能達(dá)到產(chǎn)能的71%。
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