吳向宏:偏頗的“中國資本外逃”論
2012-10-22 來源：南方都市報
吳向宏：
幾天前《華爾街日報》中文網(wǎng)登載了一篇文章,，稱“中國上演資本外逃”。劈頭第一句就斷言“中國曾經(jīng)吸引世界資金涌入,，現(xiàn)在卻眼睜睜地看著資金流出”,。文章稱，截至今年9月的前12個月,，約2250億美元的資金流出中國,，相當(dāng)于去年全國經(jīng)濟產(chǎn)值的3%左右。此后,，該文更引用一些專家的觀點,，刻意把上述情況和拉美、東南亞金融危機時期的大規(guī)模資本外逃相提并論,，其渲染氣氛的筆法,，躍然紙上。
盡管這篇文章說的現(xiàn)象的確存在,，但其對總體形勢的判斷和預(yù)言卻謬以千里,。我在以往文章中曾多次闡述一個原則：金融上，一個遲來的正確觀點,，往往就是完全錯誤的觀點,。在最高點追入，在最低點割肉,，金融操作的絕大多數(shù)錯誤,，都源于此種“遲來的正確”,。我以為，《華爾街日報》中文網(wǎng)此文恰是“遲來的正確”的一個典型例子,。
對人民幣貶值和資金外流的可能性,，不少人提出過預(yù)測。不過,，比較靠譜的預(yù)測者應(yīng)該是能夠提前6-12個月時間指出這種可能,，太早或太遲的預(yù)測都不能稱為精確。我本人第一次轉(zhuǎn)多為空,，預(yù)言人民幣貶值和資金可能外流,。是在2011年的3月。當(dāng)時我發(fā)表文章,，認(rèn)為“如果利率不動,，2011年消費品(以及勞動力)很可能出現(xiàn)一個明顯的補漲現(xiàn)象。反過來,，這就會使得人民幣(在貿(mào)易領(lǐng)域)……對美元升值的空間將進(jìn)一步減小,，而趨近于平衡?！边@種趨勢慢慢會誘發(fā)資金外流現(xiàn)象,，而反過來推動人民幣匯率進(jìn)一步下跌。正如我所預(yù)言的,，2011年下半年開始,，人民幣匯率升值預(yù)期悄然轉(zhuǎn)變。資金外流,，外匯儲備開始下降,。事實上，2012年5月直到最近的將近半年時間里,，人民幣兌美元是一直在貶值的,。
作為一家以金融報道起家的全球知名大報，旗下人才濟濟,，《華爾街日報》完全有能力及早觀察到人民幣貶值和中國資金外流的可能性,，至少不應(yīng)該比我預(yù)言的差吧？遲至目前才忽然地理大發(fā)現(xiàn)似的提醒人們注意“資本外逃”,，實在是來得太遲的一個馬后炮了,。
而更糟糕的是：這個馬后炮是一發(fā)空炮。因為種種跡象表明,，所謂資本外逃現(xiàn)象并未形成趨勢,，至少在目前還沒有形成為趨勢。尤其上個月,，美國出臺了第三次量化寬松貨幣政策(簡稱Q E3)之后,，短期內(nèi)對美元幣值造成下降壓力,，非美元貨幣包括人民幣在內(nèi)紛紛升值。在相當(dāng)程度上,，這已經(jīng)遏制了人民幣貶值和資金外流的趨勢,。由于Q E3是美國政府為美元供應(yīng)開出的一張無限期空白支票，所以,，未來6- 12個月，美元供應(yīng)將保持寬松,。此期間,，監(jiān)管層更應(yīng)當(dāng)擔(dān)心的是美元資金大量涌入中國造成資產(chǎn)價格上升的壓力，而不是什么資本外逃,?！度A爾街日報》在這個資金流向的轉(zhuǎn)折點上卻著力渲染“資本外逃”，我不想說這是什么陰謀,，但至少這對一家以金融報道起家的國際知名媒體來說,，是罕見的水準(zhǔn)失常。
從中長期來看,，中國需不需要關(guān)心資金外逃和人民幣可能大規(guī)模貶值的問題,？當(dāng)然需要關(guān)心。但即使是從預(yù)防中長期金融危機的角度看,，過分渲染“資本外逃”也是偏頗的,。事實上，我個人認(rèn)為,，適當(dāng)加快中國資本向境外的流出,，反而有助于改善我們的國民賬戶，對預(yù)防中長期金融危機是有益的,。限于篇幅,，這個觀點就先不展開了。
http://osp-tech.com
幾天前《華爾街日報》中文網(wǎng)登載了一篇文章,，稱“中國上演資本外逃”。劈頭第一句就斷言“中國曾經(jīng)吸引世界資金涌入,，現(xiàn)在卻眼睜睜地看著資金流出”,。文章稱，截至今年9月的前12個月,，約2250億美元的資金流出中國,，相當(dāng)于去年全國經(jīng)濟產(chǎn)值的3%左右。此后,，該文更引用一些專家的觀點,，刻意把上述情況和拉美、東南亞金融危機時期的大規(guī)模資本外逃相提并論,，其渲染氣氛的筆法,，躍然紙上。
盡管這篇文章說的現(xiàn)象的確存在,，但其對總體形勢的判斷和預(yù)言卻謬以千里,。我在以往文章中曾多次闡述一個原則：金融上，一個遲來的正確觀點,，往往就是完全錯誤的觀點,。在最高點追入，在最低點割肉,，金融操作的絕大多數(shù)錯誤,，都源于此種“遲來的正確”,。我以為，《華爾街日報》中文網(wǎng)此文恰是“遲來的正確”的一個典型例子,。
對人民幣貶值和資金外流的可能性,，不少人提出過預(yù)測。不過,，比較靠譜的預(yù)測者應(yīng)該是能夠提前6-12個月時間指出這種可能,，太早或太遲的預(yù)測都不能稱為精確。我本人第一次轉(zhuǎn)多為空,，預(yù)言人民幣貶值和資金可能外流,。是在2011年的3月。當(dāng)時我發(fā)表文章,，認(rèn)為“如果利率不動,，2011年消費品(以及勞動力)很可能出現(xiàn)一個明顯的補漲現(xiàn)象。反過來,，這就會使得人民幣(在貿(mào)易領(lǐng)域)……對美元升值的空間將進(jìn)一步減小,，而趨近于平衡?！边@種趨勢慢慢會誘發(fā)資金外流現(xiàn)象,，而反過來推動人民幣匯率進(jìn)一步下跌。正如我所預(yù)言的,，2011年下半年開始,，人民幣匯率升值預(yù)期悄然轉(zhuǎn)變。資金外流,，外匯儲備開始下降,。事實上，2012年5月直到最近的將近半年時間里,，人民幣兌美元是一直在貶值的,。
作為一家以金融報道起家的全球知名大報，旗下人才濟濟,，《華爾街日報》完全有能力及早觀察到人民幣貶值和中國資金外流的可能性,，至少不應(yīng)該比我預(yù)言的差吧？遲至目前才忽然地理大發(fā)現(xiàn)似的提醒人們注意“資本外逃”,，實在是來得太遲的一個馬后炮了,。
而更糟糕的是：這個馬后炮是一發(fā)空炮。因為種種跡象表明,，所謂資本外逃現(xiàn)象并未形成趨勢,，至少在目前還沒有形成為趨勢。尤其上個月,，美國出臺了第三次量化寬松貨幣政策(簡稱Q E3)之后,，短期內(nèi)對美元幣值造成下降壓力,，非美元貨幣包括人民幣在內(nèi)紛紛升值。在相當(dāng)程度上,，這已經(jīng)遏制了人民幣貶值和資金外流的趨勢,。由于Q E3是美國政府為美元供應(yīng)開出的一張無限期空白支票，所以,，未來6- 12個月，美元供應(yīng)將保持寬松,。此期間,，監(jiān)管層更應(yīng)當(dāng)擔(dān)心的是美元資金大量涌入中國造成資產(chǎn)價格上升的壓力，而不是什么資本外逃,?！度A爾街日報》在這個資金流向的轉(zhuǎn)折點上卻著力渲染“資本外逃”，我不想說這是什么陰謀,，但至少這對一家以金融報道起家的國際知名媒體來說,，是罕見的水準(zhǔn)失常。
從中長期來看,，中國需不需要關(guān)心資金外逃和人民幣可能大規(guī)模貶值的問題,？當(dāng)然需要關(guān)心。但即使是從預(yù)防中長期金融危機的角度看,，過分渲染“資本外逃”也是偏頗的,。事實上，我個人認(rèn)為,，適當(dāng)加快中國資本向境外的流出,，反而有助于改善我們的國民賬戶，對預(yù)防中長期金融危機是有益的,。限于篇幅,，這個觀點就先不展開了。
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