評估疫情對中國宏觀經(jīng)濟的影響
2020-2-12 來源：廣東省情調研網(wǎng)
在新冠病毒引發(fā)的肺炎疫情這一黑天鵝的影響下，不少聲音認為這將是2020年給中國經(jīng)濟帶來的最大的沖擊和挑戰(zhàn)。
在拉動經(jīng)濟的三駕馬車中，去年出口基本持平，投資增幅也在下滑，拉動經(jīng)濟的主要就是靠消費——去年前三季度國內(nèi)消費增速達到8.5%。而此次疫情恰恰就是對消費造成重創(chuàng)。
春節(jié)本來是傳統(tǒng)的消費高峰期，去年春節(jié)期間包括餐飲、娛樂、旅游、度假等等數(shù)據(jù)都創(chuàng)出歷史新高。今年因為防范疫情，絕大部分人群都在家里自我隔離，所以，消費這塊數(shù)據(jù)非常慘淡。
以電影票房為例，去年春節(jié)期間全國每日票房高達十幾億，7天就突破100億，今年，1月24日武漢封城后次日的全國票房才180萬，幾乎可以忽略不計。
2月3日，滬深股市大跌，再次引發(fā)各方就疫情對中國經(jīng)濟影響的熱議。不少研究機構均對疫情給中國經(jīng)濟帶來的影響作出分析。例如，恒大研究院報告認為，從宏觀的視角，需求和生產(chǎn)驟降，對投資、消費、出口都會帶來明顯的沖擊，短期內(nèi)會帶來失業(yè)上升和物價上漲。
本文是對目前市場上一些觀點的總結，以評估疫情對中國經(jīng)濟的影響。
對比SARS
對疫情影響經(jīng)濟的判斷，很多人的一個自然的做法是從SARS的疫情中獲取經(jīng)驗，盡管這樣的簡單對比有點刻舟求劍的意味。
對比SARS的影響，當時疫情的沖擊是短期的，SARS主要影響的是2003年二季度。因此預計本次疫情對中國經(jīng)濟的影響主要體現(xiàn)在一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)中。同時，疫情對服務業(yè)和消費的沖擊更大。2003年第二季度，一到三產(chǎn)業(yè)的增速分別為1.7%、11.3%和8.7%，相比于2002年四季度增速分別變動-0.7%、+1.1%和-2.6%。疫情結束后，第三產(chǎn)業(yè)GDP增速也回升得更慢。
SARS疫情后中國第二、三產(chǎn)業(yè)增速分化
但是，今年與2003年不同的地方在于，當時中國正處于全球化加速融合的背景下，無論是全球經(jīng)濟還是中國經(jīng)濟，都處于上升周期。SARS疫情結束后，中國迅速啟動的生產(chǎn)，很快就填補了SARS期間生產(chǎn)的下降，經(jīng)濟整體上受SARS影響并不大。
如今，全球經(jīng)濟正處于下行壓力加大的時期，無論是中國，還是其他經(jīng)濟體，許多都面臨著產(chǎn)能過剩的難題而市場已經(jīng)飽和。可以預計，疫情將打亂中國經(jīng)濟企穩(wěn)的節(jié)奏，尤其是會對制造業(yè)帶來較大的壓力。如果疫情持續(xù)較長時間，一些企業(yè)無法完成訂單，不僅要承擔違約風險，而且，未來的訂單可能流失，流向其他國家。
SARS疫情期間間消費增速明顯下滑
清華大學中國經(jīng)濟思想與實踐研究院常務副院長厲克奧博在接受采訪時就表示，疫情過后，消費領域受到的影響可以很快恢復，甚至可能有“報復性”反彈；疫情之下更加值得關注的，是投資，尤其投資三大項中制造業(yè)所面臨的困難。
短期GDP增速會受到明顯拖累
國盛證券分析師熊園認為，預計2020年第一季度GDP增速可能降至5%左右。短期GDP將會受到明顯的拖累，武漢、湖北對全國經(jīng)濟的影響不容忽視。復旦大學經(jīng)濟學院院長張軍則表示，在討論疫情對經(jīng)濟的短期影響問題時，不要忘記控制住疫情所需要的時間是最為關鍵的假設前提，時間越短，影響越小。
無論理論上還是經(jīng)驗上看，經(jīng)濟增長的中長期趨勢不會因為外部沖擊而發(fā)生實質性改變。公共疫情事件只會短暫影響經(jīng)濟增速短期放緩，暫時偏離已有的趨勢，疫情結束后，政策調整及時和得當，增長會反彈并恢復到原有的趨勢上來。而防止疫情蔓延的行政控制措施越嚴厲，對當期經(jīng)濟活動的負面影響就越大，但這也會縮短疫情沖擊的時間。
張軍預計，今年第一季度GDP增長會出現(xiàn)30-50%這一較大幅度的下降，這意味著當季GDP增速實際降低大約2-3個百分點。但這個下降態(tài)勢應該會由第二季度的反彈性增長部分地對沖掉。隨著有利于增長恢復的宏觀政策調整到位，下半年起，經(jīng)濟增長會有加快的趨勢。
制造業(yè)占比大的城市復蘇速度更快
中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院賽迪顧問的一篇研究報告指出，參考中國各城市在SARS疫情后的表現(xiàn)，證明了制造業(yè)在疫情發(fā)生后在經(jīng)濟穩(wěn)定增長具有極其重要的作用。制造業(yè)占比高的城市在SARS疫情后復蘇的更快，效率更高。
該報告以2003年SARS疫情后中國250個重點城市為研究對象，采用2001年至2016年，共約4萬項統(tǒng)計數(shù)據(jù)進行分析，計算各個產(chǎn)業(yè)門類對疫情發(fā)生后經(jīng)濟增長的貢獻情況。分析認為，SARS對中國宏觀經(jīng)濟具有一定影響。疫情后，短期來看對服務業(yè)影響程度大于制造業(yè)，長期來看對宏觀經(jīng)濟影響較小。
中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院賽迪顧問對中國城市經(jīng)濟受影響程度的預測
研究指出，在SARS疫情發(fā)生的2003年，中國制造業(yè)對經(jīng)濟增長貢獻不僅大于當年服務業(yè)貢獻，也大于鄰近年份制造業(yè)貢獻，說明制造業(yè)在疫情發(fā)生后對經(jīng)濟增長具有更高的貢獻率。
疫情下政策將更寬松
粵開證券首席經(jīng)濟學家李奇霖認為，今年季度GDP增速將呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢。在需求端，逆周期調控力度將會加大，通過基建穩(wěn)增長的可能性進一步增加，可以預料的政策包括提高專項債投向基建比例、政策性銀行對基建項目配套融資加大貸款支持等。預計更多城市將放松限購、限售，房企融資監(jiān)管也會邊際放松。
在財政政策方面，由于疫情沖擊，赤字率目標可能提高到甚至突破3%，新增專項債額度大概率會突破30000億，針對疫情沖擊的地區(qū)和行業(yè)，也有可能實行定向稅收減免。
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