世界灣區(qū)國際金融樞紐建設(shè)對粵港澳大灣區(qū)的啟示
2023-11-28 來源：廣東省省情調(diào)查研究中心
推進(jìn)粵港澳大灣區(qū)建設(shè)是習(xí)近平總書記親自謀劃,、親自部署,、親自推動的重大國家戰(zhàn)略，《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》提出“建設(shè)國際金融樞紐”這一全新目標(biāo),，《廣東省金融改革發(fā)展“十四五”規(guī)劃》提出“攜手港澳共建粵港澳大灣區(qū)國際金融樞紐”，上述論述為深化粵港澳三地金融合作,、建設(shè)金融發(fā)展高地和對外開放窗口指明了方向,。“國際金融樞紐”是基于“國際金融中心”的新提法,，與粵港澳大灣區(qū)建設(shè)國際一流灣區(qū)和世界級城市群的總體目標(biāo)相匹配,、相銜接。國際金融中心城市是國際金融樞紐的主要構(gòu)成,，灣區(qū)則是國際金融樞紐發(fā)展的基礎(chǔ)和土壤,。本文以國際四大灣區(qū)并主要以灣區(qū)內(nèi)的國際金融中心城市的發(fā)展歷程為對象②，對標(biāo)分析國際金融中心城市發(fā)展模式,，進(jìn)行經(jīng)驗總結(jié),，為加快粵港澳大灣區(qū)國際金融樞紐建設(shè)提供參考和借鑒。
一,、粵港澳大灣區(qū)國際金融樞紐的優(yōu)勢和不足
(—)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿薮?，但?jīng)濟(jì)質(zhì)量需要提升
粵港澳大灣區(qū)擁有巨大的人口優(yōu)勢和市場優(yōu)勢，粵港澳三地協(xié)同合作的前景廣闊,，經(jīng)濟(jì)增長迅速,，經(jīng)濟(jì)總量巨大，未來發(fā)展?jié)摿Υ?，但也要認(rèn)識到地區(qū)人均產(chǎn)出,、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等經(jīng)濟(jì)質(zhì)量指標(biāo)表現(xiàn)仍不及其他三大灣區(qū)。從經(jīng)濟(jì)總量情況看,，2001—2019年,，粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)處于持續(xù)且快速增長的階段，經(jīng)濟(jì)總量在2019年為11萬億元,，當(dāng)時尚未超過紐約灣區(qū)和東京灣區(qū)(見圖1),，粵港澳大灣區(qū)GDP占全國GDP的比重逐漸下降，這種占比下降與我國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)總量快速發(fā)展,、港澳地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有所放緩有關(guān),。而世界三大灣區(qū)的GDP占本國GDP的比重相對平穩(wěn)，顯示三大灣區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于平穩(wěn)期,。到2020年,，粵港澳大灣區(qū)與紐約灣區(qū)、東京灣區(qū)的GDP總量差距已經(jīng)非常小,?；浉郯拇鬄硡^(qū)在保持經(jīng)濟(jì)中高速增長的態(tài)勢下,，成為世界經(jīng)濟(jì)總量第一的灣區(qū)指日可待,。同時，隨著區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略持續(xù)實施，粵港澳大灣區(qū)GDP占全國GDP的比重或?qū)⒈３窒鄬ζ椒€(wěn)但緩慢下降的態(tài)勢,。
從經(jīng)濟(jì)質(zhì)量情況看,，粵港澳大灣區(qū)的人均產(chǎn)出仍有待提升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化,。2001年以來,，盡管粵港澳大灣區(qū)人均GDP始終保持增長態(tài)勢，但仍遠(yuǎn)低于其他三大灣區(qū),，且2012年以來的增速顯然不及紐約灣區(qū)和舊金山灣區(qū),，只優(yōu)于東京灣區(qū)。圖4顯示,，粵港澳大灣區(qū)第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重呈微“U”形態(tài)勢,，占比總體低于其他三大灣區(qū)，未來提升經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的任務(wù)較重,。
粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長態(tài)勢明顯,，而且人口也表現(xiàn)出持續(xù)且相對較快的增長，人口總量居于四大灣區(qū)之首可以預(yù)見,，未來,，如果粵港澳大灣區(qū)繼續(xù)保持當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)高增長態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)總量將有望超過東京灣區(qū),。人口增長疊加經(jīng)濟(jì)增長形成隱含的需求增長,，粵港澳三地差異化協(xié)同合作隱含巨大的生產(chǎn)和需求潛力，這些都將相當(dāng)大程度上促進(jìn)形成粵港澳大灣區(qū)供給和需求相互拉動的良性循環(huán),，推動經(jīng)濟(jì)更好更快地發(fā)展,。
(二)金融業(yè)綜合實力尚顯不足，但個別城市和領(lǐng)域突破帶動整體發(fā)展的潛力巨大
綜合金融業(yè)產(chǎn)值,、占比和密度數(shù)據(jù)可見,，紐約灣區(qū)以絕對優(yōu)勢冠絕世界四大灣區(qū)，粵港澳大灣區(qū)各項指標(biāo)表現(xiàn)得較為平庸,，金融業(yè)在服務(wù)和支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面,，未能滿足發(fā)展需求。從金融業(yè)總量數(shù)據(jù)來看,，粵港澳大灣區(qū)金融業(yè)產(chǎn)值持續(xù)增加,，但總量不及紐約灣區(qū)和東京灣區(qū)，如能繼續(xù)保持當(dāng)前增速,，有望超越東京灣區(qū),；但是粵港澳大灣區(qū)的金融業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重不及其他三大灣區(qū)。從金融業(yè)密度數(shù)據(jù)來看,，粵港澳大灣區(qū)的地均金融業(yè)產(chǎn)值雖然有所增加,，但同樣不及其他三大灣區(qū)，且近年增速不及紐約灣區(qū)和舊金山灣區(qū)。
粵港澳大灣區(qū)金融業(yè)水平仍待努力提升,，但是就單個城市而言,，香港的表現(xiàn)亮眼’由中國"深訓(xùn)#綜合開發(fā)研究院與英國智庫Z/yen集團(tuán)聯(lián)合編制的，第29期全球金融中心指數(shù)（GFCI29）“各城市排名中,，香港)深訓(xùn)分別排在第4位和第8位,，路身全球前十而且與紐約、東京,、舊金山這幾個世界灣區(qū)的國際金融中心城市相比,，在銀行業(yè)、投資管理,、保險業(yè),、專業(yè)服務(wù)、金融科技,、貿(mào)易等幾項金融業(yè)次級指數(shù)排名中,，香港的表現(xiàn)都較為優(yōu)異，細(xì)分排名保持在全球前五,。
就單領(lǐng)域市場而言,，粵港澳大灣區(qū)的股票市場融資規(guī)模也有較大的優(yōu)勢。根據(jù)可得數(shù)據(jù),，截至2020年底,，香港交易及結(jié)算所有限公司(簡稱“港交所”)和深訓(xùn)證券交易所的IPO(首次公開募股)數(shù)量和融資額之和超過了分領(lǐng)域第一的紐約證券交易所和上海證券交易所。不過,，粵港澳大灣區(qū)在場內(nèi)衍生品市場,、黃金要素市場、外匯市場等方面仍缺乏國際話語權(quán),。例如,，粵港澳大灣區(qū)的場內(nèi)衍生品市場僅有香港交易所集團(tuán)一個，而且無論是整體衍生品成交量還是分項商
品衍生品成交量,，世界排名均不靠前,，按2020年的數(shù)據(jù)，香港交易所集團(tuán)在上述兩項排名中分別排在第17位和第9位,。黃金期貨交易市場,，目前粵港澳大灣區(qū)也僅有香港金銀業(yè)貿(mào)易場一處，且無完善的統(tǒng)計信息,，市場服務(wù)能力不足,。外匯交易市場相比于紐約有較大的差距，2019年香港的外匯市場交易量不到紐約的1/2和倫敦的1/5,，全球占比僅有7.6%,，深訓(xùn)和廣州未進(jìn)入全球前十,。
綜上可見，粵港澳大灣區(qū)建設(shè)國際金融樞紐,，其經(jīng)濟(jì)質(zhì)量結(jié)構(gòu)和金融實力相比于世界其他三大灣區(qū)尚有一定差距，但由于粵港澳大灣區(qū)的經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)增速較快,、市場龐大,，具有較大的突破潛力，建議借鑒已有的國際金融中心的發(fā)展經(jīng)驗,，
將突破的可能變?yōu)槌降默F(xiàn)實,。
二、灣區(qū)內(nèi)國際金融中心發(fā)展的三種模式
國際金融中心發(fā)展的核心在于提高“內(nèi)引外聯(lián)”和金融要素配置的能力與效率,，在于從內(nèi)而外擴(kuò)大輻射范圍,，提升區(qū)域競爭力和國家競爭力。金融中心發(fā)揮輻射作用的路徑又可分為主導(dǎo)性金融供給與衍生性金融供給,。地理位置臨近的金融中心可以通過人流,、物流、資金流的相互連接,、整合,，形成爆發(fā)出幾倍于原有金融中心的服務(wù)能量的金融樞紐。對于金融樞紐建設(shè)的經(jīng)驗借鑒,，需要基于對現(xiàn)有國際金融中心發(fā)展的分析,。金融樞紐要首先服務(wù)好主導(dǎo)性的金融需求，在此基礎(chǔ)上,，兼顧多樣的衍生性金融需求,。
從四大灣區(qū)的國際金融中心發(fā)展情況看，大致可以分為三種發(fā)展模式：以市場主導(dǎo)為特點的歐美模式,、以政府主導(dǎo)為特點的亞洲模式,，以及政府與市場混合的中國模式。歐美地區(qū)國際金融中心形成時間較早,，以市場自發(fā)形成為主,，在社會融資中，直接融資占主導(dǎo)地位,；亞洲地區(qū)的國際金融中心形成時間較晚,，受到政府引導(dǎo)的影響較大，在社會融資中,，間接融資占主導(dǎo)地位,；中國的國際金融中心發(fā)展較晚，目前仍要追趕國際頂級金融中心,，以政府和市場混合為主要特點,。
(—)市場主導(dǎo)模式下的歐美國際金融中心發(fā)展
在灣區(qū)內(nèi)形成的歐美地區(qū)國際金融中心,，主要指紐約和舊金山。紐約是當(dāng)代全球頂尖的綜合性國際金融中心,，舊金山是特色鮮明的全球科技金融中心,。紐約是目前全球最大的國際金融中心，也是掌握全球金融命脈的華爾街所在地,，擁有世界最大和第二大交易量的股票交易市場—紐約證券交易所和納斯達(dá)克交易所,，是美國證券交易所、紐約期貨交易所的總部所在地,，云集了眾多全球頂尖的金融機(jī)構(gòu),。紐約能夠保持國際金融中心頂尖位置主要基于三點：一是擁有豐富的金融平臺和多樣化的金融機(jī)構(gòu)，催生出了世界上最大的股票交易市場及位于世界前列的外匯交易市場,、黃金場外交易市場,、商品期貨市場，推動紐約成了世界最大的資本供應(yīng)中心,、清算中心,、風(fēng)險管理中心、資產(chǎn)定價中心和融資并購中心,，并吸引了眾多國際頂尖金融機(jī)構(gòu)云集,。在2020年《財富》世界500強(qiáng)中，紐約上榜了15家,，其中11家是金融企業(yè),，居全球第一。二是以“石油—美元”為基礎(chǔ),，通過美國的貨幣政策影響全世界,，掌握了石油定價權(quán)，并以紐約期貨交易所和紐約商品交易所為抓手,，掌握原油,、煤炭商品定價權(quán)。三是以各種形式的金融創(chuàng)新影響世界金融發(fā)展整體走向,。例如,，以匯率交易基金產(chǎn)品、債權(quán)衍生品,、股權(quán)衍生品,、信用衍生品等產(chǎn)品創(chuàng)新，全球首個商品指數(shù)期貨的交易方式創(chuàng)新,，以及以2020年《多德—弟蘭克華爾街改革與消費者保護(hù)法》為代表的監(jiān)管創(chuàng)新等,，都影響了世界金融格局。
舊金山是美國西海岸的經(jīng)濟(jì),、金融,、商業(yè)和文化中心,，是太平洋證券交易所、舊金山聯(lián)邦儲備銀行,、美國最大的銀行—美洲銀行,、美國唯一一家獲得AAA評級的銀行—富國銀行的總部所在地，是全球重要的經(jīng)濟(jì)中心,、科技中心,、金融中心和風(fēng)險投資高地。國際金融中心舊金山的主要特點是通過“科技人才—科創(chuàng)型企業(yè)—風(fēng)險投資需求”產(chǎn)生了良性互動,。舊金山擁有眾多世界頂尖高校和眾多研究機(jī)構(gòu)，為科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展提供了豐富的人力資源,。同時,，舊金山匯聚了谷歌、臉書,、蘋果等全球科技巨頭的總部,，全球科技企業(yè)TOP200市值總額位列全球第二，使其成為全世界原創(chuàng)金融科技的輸出地,?？萍夹推髽I(yè)的融資需求吸引了眾多金融機(jī)構(gòu)云集，WaldenInternational(華登國際),、WIHarper(中經(jīng)合集團(tuán)),、KPCB公司、紅杉資本和私募投資公司H&F,、銀湖資本等眾多全球知名風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)集中于此,，推動舊金山成了全球最發(fā)達(dá)的風(fēng)險投資中心之一。諸多風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)和大量的高科技企業(yè),，極大地激發(fā)了風(fēng)險投資和科技金融的發(fā)展,。
完善的銀行體系、金融與產(chǎn)業(yè)的互動,、適時的政府干預(yù),，是東京國際金融中心建設(shè)的主要特色。原發(fā)于“二戰(zhàn)”時期的“官僚多元主義”,、主銀行制(青木昌度,，2001)，推動了日本銀行業(yè)體系的完善,，在日本經(jīng)濟(jì)高速增長階段,，以銀行為主的間接融資占據(jù)主導(dǎo)地位，直接融資所發(fā)揮的作用十分有限,。金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持強(qiáng)弱影響著東京國際金融中心地位的高低,，政府在金融與實體經(jīng)濟(jì)互動中發(fā)揮了重要作用,。從20世紀(jì)50年代開始，日本推行貿(mào)易立國金融支持政策,，組織政策性銀行向煤,、鐵等部門提供優(yōu)惠貸款，限制外國企業(yè)投資,，建立復(fù)興金融公庫,；20世紀(jì)60年代，對重化工企業(yè)的優(yōu)惠貸款和推廣引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)的專項貸款促進(jìn)了日本石化,、汽車,、家電等行業(yè)的嶇起；70年代,，日本在產(chǎn)業(yè)向知識密集型轉(zhuǎn)變的過程中,，以行政力直接引導(dǎo)資金投入，例如1976年的超大規(guī)模集成電路補(bǔ)助金制度和1978年《特振法》中對集成電路的專項資金投入,。上述金融支持產(chǎn)業(yè)的政策措施,，直接推動了東京國際金融中心的形成。20世紀(jì)八九十年代后,，日本的金融支持產(chǎn)業(yè)政策有所缺失,，導(dǎo)致新的產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢缺乏，動搖了東京的國際金融中心地位,。進(jìn)入21世紀(jì),，日本當(dāng)局以多種方式，包括日元貶值,，降低企業(yè)法人稅率,，鼓勵民間資本進(jìn)入能源、再生醫(yī)療,、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域,，加大對精密器械、電子信息,、新材料,、新能源等技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投入等，推動了金融和產(chǎn)業(yè)再一次結(jié)合,，極大地穩(wěn)固了東京國際金融中心的地位,。到2020年，《財富》世界500強(qiáng)數(shù)據(jù)顯示,，東京制造業(yè)具有明顯優(yōu)勢,，金融業(yè)發(fā)展緊隨其后，兩者形成了較好的互動,。
(三)混合模式下的中國國際金融中心發(fā)展香港是全球重要的金融中心之一,，以自由貿(mào)易,、低稅率著稱。在以服務(wù)業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)中,，香港的金融服務(wù)業(yè)占了較大比重,，發(fā)達(dá)的金融業(yè)使香港國際金融中心的地位得到鞏固并維持在較高
水準(zhǔn)。背靠祖國,、擁有巨大的經(jīng)濟(jì)腹地是香港國際金融中心發(fā)展的最大特色,，在其發(fā)展過程中，政府引導(dǎo)和市場自發(fā)的雙向作用表現(xiàn)明顯,。一方面,，由于地理臨近、政策導(dǎo)向等因素,，港交所是內(nèi)地企業(yè)境外上市的首選平臺,。2020年，在港交所掛牌的154家新上市公司中,，來自內(nèi)地的企業(yè)占比達(dá)到75.32%,；來自內(nèi)地的募資規(guī)模約3901.09億元,，約占總募資額的98.95%,。內(nèi)地企業(yè)給香港資本市場帶來“新鮮血液”之余，也占據(jù)了香港資本市場的半壁江山,；香港抓住以股市服務(wù)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的機(jī)會,，鞏固了其國際金融中心的地位。另一方面,，無論是中國政府的主動作為,，還是國際資本市場的主動選擇，都推動香港成了全球最大的離岸人民幣市場,。2003年香港已擁有全球首個離岸人民幣清算體系,、全球最大的人民幣資金池以及活躍的人民幣交易市場和多元化的人民幣產(chǎn)品體系，在離岸人民幣業(yè)務(wù)方面具有規(guī)模優(yōu)勢和全球先發(fā)優(yōu)勢,。2019年香港離岸市場人民幣,、外匯以及衍生工具的交易量均居全球第一，日均交易量1076億美元,，比排位第二的倫敦高出90%,。
三、國際金融中心建設(shè)經(jīng)驗對粵港澳大灣區(qū)國際金融樞紐建設(shè)的啟示
(—)穩(wěn)定的國內(nèi)宏觀環(huán)境是國際金融樞紐建設(shè)和發(fā)展的必備條件
第一,，雄厚的經(jīng)濟(jì)實力是國際金融樞紐穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ),。國際金融樞紐的發(fā)展歷史表明，經(jīng)濟(jì)實力是國際金融樞紐穩(wěn)定發(fā)展最關(guān)鍵的基礎(chǔ),。一是能夠比其他地區(qū)更快地推動實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，把握先機(jī),。例如，紐約金融業(yè)“起飛”源于第二次科技革命美國經(jīng)濟(jì)的騰飛,；舊金山金融業(yè)蓬勃發(fā)展離不開第三次科技革命—信息技術(shù)革命的加持,。二是能夠充分利用本土和周邊的經(jīng)濟(jì)腹地和全球資源，助推發(fā)展,。例如,，紐約、舊金山,、東京,、中國香港的國際金融中心地位的確立，得益于美國,、日本和中國擁有廣闊的經(jīng)濟(jì)腹地,，使其能夠吸引和集聚全球金融資源。
第二,，良好的司法環(huán)境是國際金融樞紐建設(shè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的保障,。一方面，國際金融中心所在國(或地區(qū))都擁有完善的金融法律體系,。例如,，英國的金融法律體系由《金融服務(wù)和市場法》和《金融服務(wù)法》兩部基本法，以及《英格蘭銀行法》《銀行法》《保險公司法》《信用協(xié)會法》《公平交易法》《防止(投資)欺詐法》《公司法》等一系列專項法律構(gòu)成,；美國的金融法律體系由國家,、州、判例法三個層次構(gòu)成,，更為詳盡,；日本的金融法律體系也有兩層，分別為專項基本法和其他涉及細(xì)分行業(yè)的法律,。另一方面,，國際金融中心的司法解釋權(quán)通常比較強(qiáng)大，一般都設(shè)置了國際仲裁中心,。例如,，世界著名的八大國際仲裁機(jī)構(gòu)分別分布在法國巴黎、英國倫敦,、瑞典斯德哥爾摩,、新加坡、中國香港,、美國紐約和中國北京(2個),。
(二)軟硬件金融基礎(chǔ)設(shè)施是國際金融樞紐建設(shè)的重要支撐
第一，良好的營商環(huán)境是吸引力。相比紐約,、香港,、舊金山、東京等國際金融中心城市,，粵港澳大灣區(qū)仍需通過簡化流程,、提高審批效率，簡化稅制,、便利企業(yè)運營,，推動信用、技術(shù),、應(yīng)收賬款等多種新型貸款方式解決中小企業(yè)融資難,、融資貴問題，完善信用環(huán)境,、強(qiáng)化信用監(jiān)管,，以及創(chuàng)新監(jiān)管方式、發(fā)揮制度監(jiān)管和社會監(jiān)管的共同作用等方式方法,，持續(xù)優(yōu)化和改善區(qū)域營商環(huán)境,，打造良好的區(qū)域宜商環(huán)境。
第二,，大型金融基礎(chǔ)設(shè)施是傳導(dǎo)力,。國際金融中心作為金融機(jī)構(gòu)、市場和交易的全球或區(qū)域性集散地,，必然應(yīng)是金融基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)達(dá)的城市,。例如,，紐約市不僅是全球最大的證券交易所—紐約證券交易所所在地,，也是全球四大證券托管組織之一的全美托管清算公司、全球最大的私營支付系統(tǒng)—紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)(CHIPS),、美元結(jié)算最主要的實時全額支付系統(tǒng)—聯(lián)邦電子資金轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)(Fedwire)的所在地,，而且負(fù)責(zé)固定收益清算的固定收益清算公司(FICC)、負(fù)責(zé)證券托管和結(jié)算的中央證券存管公司(DTC),、全美證券清算公司(NSCC)等集團(tuán)企業(yè)也位于紐約,。紐約還擁有證券價格研究中心(CRSP)、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司,、紐約股票交易所日內(nèi)高頻數(shù)據(jù)(NYSETAQ)等眾多金融交易數(shù)據(jù)庫,。強(qiáng)大、穩(wěn)健的金融基礎(chǔ)設(shè)施為金融機(jī)構(gòu),、個人的資金支付,、清算等提供了極大便利，成為紐約吸引全球各類資本交易集聚的重要基礎(chǔ)條件。
(三)完備的金融市場體系是國際金融樞紐建設(shè)的核心要素
第一,，金融市場集聚是打造國際金融樞紐的必由之路,。紐約一直保持頂級國際金融中心地位的秘訣，打造形成了覆蓋企業(yè)生命周期,、支撐金融需要的市場體系,。具體包括：由聯(lián)邦資金市場、國庫券市場,、銀行可轉(zhuǎn)讓定期存單市場,、銀行承兌匯票市場、商業(yè)票據(jù)市場組成的短期資金市場(也可稱之為貨幣市場),；由政府債券市場,、公司債券市場、房地產(chǎn)抵押貸款市場和銀行中長期貸款市場組成的長期資金市場,；以紐約證券交易所,、美國證券交易所和納斯達(dá)克交易所為代表的證券市場；由即期市場和遠(yuǎn)期市場組成的外匯市場,；以黃金,、能源為代表的衍生品市場。完善的金融市場體系吸引了大量金融機(jī)構(gòu)集聚,，使紐約的世界500強(qiáng)金融企業(yè)數(shù)量居全球各大金融中心首位,。
第二，卓越的細(xì)分領(lǐng)域金融子市場是國際金融樞紐的基本配置,。一是后發(fā)國際金融中心適宜采取“優(yōu)勢突破”方式,，即以重點領(lǐng)域的發(fā)展帶動整體發(fā)展的策略。例如,，東京在《廣場協(xié)議》簽訂之后,，在國際金融中心的排名一度下降，但之后東京著力在債券市場和金融衍生品市場進(jìn)行突圍,，使其重歸全球國際金融中心前列,。二是精準(zhǔn)定位和鮮明特色是國際灣區(qū)金融中心重要的核心競爭力。紐約是總部金融的代表,，舊金山是以風(fēng)險投資著稱的科技金融中心,，東京則是為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的產(chǎn)業(yè)金融中心。
(四)要素的自由流動是國際金融樞紐建設(shè)的催化劑
第一,，資本自由化是國際金融樞紐的基本要求,。資本的自由流動是漸進(jìn)有序的，其自由流動水平和程度需要與本國經(jīng)濟(jì)實力以及國際影響力相匹配,，并要首先為本國利益服務(wù),。紐約和東京的資本自由化程度都與其經(jīng)濟(jì)嶇起過程基本匹配：紐約的發(fā)展依賴于第一次世界大戰(zhàn)之后美元世界貨幣地位的確立,，以及借此優(yōu)勢逐步遍布全世界的美國金融機(jī)構(gòu)體系；東京能成為國際金融中心,，在于日本成長為世界第二大經(jīng)濟(jì)體,，以及日元作為國際儲備國幣和結(jié)算貨幣地位的確立。
第二,，金融人才體系化培養(yǎng)及自由流動是國際金融樞紐形成的基本條件,。一是以教育和科研集聚奠定國際金融中心人才集聚的基礎(chǔ)。紐約,、舊金山,、東京都是世界知名的教育和文化中心，依托強(qiáng)大的人才培養(yǎng)機(jī)制和獨特的文化優(yōu)勢,，為金融業(yè)發(fā)展提供了源源不斷的人才和智力支持,。例如，紐約擁有哥倫比亞大學(xué),、紐約大學(xué)等綜合性大學(xué),，周邊地區(qū)還有郎魯大學(xué)、康奈爾大學(xué),、普林斯頓大學(xué)等著名高等院校,；舊金山擁有舊金山大學(xué)及舊金山灣區(qū)內(nèi)的斯坦福大學(xué)、加州大學(xué)伯克利分校等著名高等院校,；東京擁有東京大學(xué),、早稻田大學(xué)、慶應(yīng)大學(xué)等著名高等院校,。二是以“產(chǎn)學(xué)研”一體化發(fā)展,，有力推動金融產(chǎn)業(yè)鏈的建設(shè)。在知名大學(xué)和科研院所源源不斷的金融,、計算機(jī),、管理、商務(wù)等各類專業(yè)畢業(yè)生的支持下,，國際金融中心擁有了初步的人才儲備,，并通過高校與金融機(jī)構(gòu)緊密合作,，共同將學(xué)生培育成為適應(yīng)金融業(yè)發(fā)展的高質(zhì)量人才,，通過運用技術(shù)孵化器、私募和風(fēng)險基金咨詢,、聯(lián)合推介等各類方式,，不斷深化高等院校與金融機(jī)構(gòu)的合作，強(qiáng)化金融產(chǎn)業(yè)“產(chǎn)學(xué)研”一體化,。而充分的就業(yè)機(jī)會和高度發(fā)達(dá)的城市生活形態(tài),，也可以為留住高校畢業(yè)人才提供良好的環(huán)境，并通過同樣發(fā)達(dá)的校友網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)各類企業(yè)與高校的聯(lián)系，形成人才儲備上的良性循環(huán),。
(五)金融創(chuàng)新與監(jiān)管的平衡是國際金融樞紐長遠(yuǎn)發(fā)展的必要保障
第一,，緊跟時代潮流的金融創(chuàng)新是發(fā)展的突破點。以紐約為例,，在建設(shè)國際金融中心及國際金融樞紐的過程中,，屢有典型性的制度創(chuàng)新。例如,，為了方便跨國資本流動,，1927年紐約發(fā)明了存托憑證；為了隔絕金融風(fēng)險的跨行業(yè)傳播,，1933年美國實施了《格拉斯—斯蒂格爾法》,，推動銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)的分業(yè)運行,；為提高票據(jù)結(jié)算效率,，1958年紐約清算公司成立，將票據(jù)結(jié)算周期從以周為單位壓縮至以天為單位,；1973—1982年,，為挽救受到石油危機(jī)沖擊引發(fā)的股票市場停滯，以提高金融運行效率為目標(biāo)的創(chuàng)新涌現(xiàn),，比如以金融資產(chǎn)期貨和期權(quán)為代表的金融產(chǎn)品創(chuàng)新帶來了金融期貨市場的迅速發(fā)展,，共同基金催生了新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，可調(diào)整利率的抵押貸款和浮動利率票據(jù)等問世,，抵押貸款證券化進(jìn)行了初步嘗試,，以及在電子信息技術(shù)的帶動下，信用卡業(yè)務(wù),、現(xiàn)金管理業(yè)務(wù),、聯(lián)通賬戶業(yè)務(wù)和自動取款業(yè)務(wù)等出現(xiàn)，持續(xù)提高了資金運轉(zhuǎn)和使用效率等,；為確保金融市場平穩(wěn)運行,，股票指數(shù)期貨、杠桿收購和垃圾債券等新品種不斷出現(xiàn)裝
第二,，緊跟金融創(chuàng)新的金融監(jiān)管是發(fā)展的安全閥,。國際金融中心的成功，還在于構(gòu)筑科學(xué)高效的金融監(jiān)管體制機(jī)制,，保障了金融業(yè)的健康平穩(wěn)發(fā)展,。一是營造完善的法治和監(jiān)管環(huán)境。歐美的法律體系十分注重保護(hù)私有產(chǎn)權(quán)和投資者權(quán)益,，這成為打造國際金融中心必不可少的法治條件,，也成為紐約等城市吸引大量外國投資者的重要經(jīng)驗,。二是保持金融創(chuàng)新和監(jiān)管之間的微妙平衡。美國金融業(yè)的螺旋式發(fā)展實際上是金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管力量的此消彼長,。新自由主義的經(jīng)濟(jì)思潮推動了美國金融去監(jiān)管化,，無數(shù)金融衍生品被創(chuàng)造出來，金融機(jī)構(gòu)獲得空前發(fā)展,，但也引發(fā)了后續(xù)的金融危機(jī),。在2008年次貸危機(jī)爆發(fā)后，美國重新審視監(jiān)管架構(gòu),，禁止了很多高風(fēng)險的銀行自營業(yè)務(wù),，以《多德—弟蘭克華爾街改革與消費者保護(hù)法案》為標(biāo)志，開啟了全面的嚴(yán)格監(jiān)管,，使金融市場逐步走出陰靈,。如今，為了順應(yīng)數(shù)字時代的金融創(chuàng)新,，紐約又快速推出加密貨幣監(jiān)管機(jī)構(gòu),，以適應(yīng)金融科技的發(fā)展和革新。
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